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电力设备行业:中国电车7月再超预期 黄金时代下

更新时间:2021-10-08

  春运火车票开售 241趟列车可打折 优惠幅度增大。逆势增长,7 月电车销量再超市场预期。7 月份国内汽车总产销量分别为186.3 万辆和186.4 万辆,环比分别回落4.1%和7.5%,同比下降15.5%和11.9%。新能源汽车产销总体表现依然好于行业,其中,产量达到28.4 万辆,环比增长14.3%、同比增长195.6%;销量达到27.1 万辆,环比增长5.8%,同比增长164.4%,再超市场预期。从品牌和车型来看,多款车型表现亮眼。

  根据乘联会分车型销量数据,宏光MINI 7 月销量略微增长,单月销量为3.07万辆,所占市场份额11.33%。特斯拉中国方面,7 月Model 3 位列第三,国内销量分别为6477 辆,市场份额为2.39%,而Model Y 国内销量跌至2144辆,市场份额仅有0.79%,主要源于7 月产量大部分用于出口至欧洲地区。此外,比亚迪秦PLUS DM-i 等车型也表现亮眼,品牌方面,50387 辆、中国32968 辆、上汽通用五菱27347 辆、上汽乘用车13454辆,一二线造车新势力也奉献强势表现。级别方面,较去年相比,A00 和B级车占比增长明显,新能源车出口销量快速提升。在2021 年1-7 月新能源车销量超140 万辆的基础上,我们预计2021 年国内电动车销量有望达到270万辆,同比增长103%;预计2025 年电动车销量达800 万辆,5 年CAGR达42%。

  动力电池:黄金时代下的竞速赛,高镍和铁锂两大趋势确定。7 月动力电池产量共计17.35GWh,同比增长185.3%,环比增长14.2%;从装机量来看,7 月动力电池装机量约11.3GWh,同比增长125.0%,环比增长1.7%。当月共有45 家动力电池企业实现装车配套,整体来看,头部企业7 月份装机份额维持稳定。TOP10企业合计装机电量约10.3GWh,占整体装机量的91.2%。

  其中宁德时代实现动力电池装机5.66GWh,市场份额约50.1%。2021 年7月磷酸铁锂装机量达5.8GWh,同比上升235.5%,环比增长13.4%,市场份额达51.34%;三元电池7 月装机量5.5GWh,同比上升67.5%,环比下降8.2%,市场份额达48.66%。整体来看,7 月磷酸铁锂装机量同环比增长显著,装机数量高增长持续恢复,市场份额反超三元电池。目前特斯拉、大众和奔驰等主流车企 “高镍+LFP”电池布局逐渐清晰,不同正极材料对应不同车型和产品,预计未来两种路线长期共存。目前,动力电池行业呈现寡头垄断格局,第二梯队尚不明朗,动力电池的竞争,是围绕成本、客户和产能规模的竞争,从头部厂商产能规划来看,军备竞赛加速度,具备优质产能的全球供应商将更具优势;排产方面,进入三季度,目前动力电池产业链各领域行业高景气态势延续,尽管由于石墨化等产能不足,部分环节环比增幅有限,但总体而言,8 月排产相较7 月,各环节环比仍有提升,其中,我们选取的电池/正极/负极/隔膜/电解液等不同环节样本企业排产分别提升4%/6%/4%/3%/0%随着下游整车厂尤其是新能源车厂需求持续高涨,电池产业链维持高景气态势。

  主要车企积极布局充换服务,配套完善提升消费信心。2021 年7 月全国公共充电桩保有量为95.0 万台,累计数据环比增长2.93%,同比实现67.85%的高增长;而从充电电量来看,2021 年7 月全国公共充电桩充电电量达9.73亿kWh,环比增长5.65%,同比高增44%。东部沿海地区、中原大省为公共充电基础设施的主要建设区域,前十名省份充电桩数量占比达72.66%;除了为电动汽车发展提供基础保障外,充电桩还是配电网中重要的可控负荷,对配售电市场化具有重要作用,未来充电桩有望实现能量的双向流动,起到削峰填谷的作用。2021 年以来,各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的实施规划及意见。特斯拉、大众、蔚来等主要车企也纷纷配套完善充换电服务,叠加政策推动,我们认为充电桩相关产业链有望稳步成长。

  投资建议:国内电动车产销量持续刷新当月记录,产品驱动下迎来黄金时代,预计随着下半年产销旺季来临,同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放,供应紧张格局有望缓解,高景气度有望持续,我们持续重点推荐以下四条主线:我们重点推荐四主线)上游环节,从当前车厂及电池厂的排产规划来看,2021H2 碳酸锂需求仍将持续增加,加之海外供应量有限及盐湖供应的季节性影响,我们判断碳酸锂的价格仍将进一步上行。重点推荐天齐锂业、赣锋锂业,建议重点关注融捷股份、江特电机等。2)中游材料环节,短期高景气下供需错配加剧,铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升,重点推荐:恩捷股份、星源材质、诺德股份和嘉元科技。长期来看,具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河,产业集中度上升下有望加剧强者恒强的局面,重点推荐、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、德方纳米、天奈科技等;3)电池环节,优质产能为王,龙头持续受益行业高景气,重点推荐、亿纬锂能;建议重点关注欣旺达、孚能科技、国轩高科等;4)核心零部件环节龙头,受益于电车相关业务高速增长,有望迎戴维斯双击,重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等;此外,充电桩产业链,我们重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等;中国电动车市场迈向产品力驱动时代,我们建议关注、(美股)、理想汽车(美股)、小鹏汽车(美股)。

  风险提示:电动车销量不及预期,动力电池装机不及预期,充电桩建设不及预期等。